部分期货品种为什么出现内外盘背离的走势？

近期，部分国内农产品价格指数继续创出新高。期货相对于外围市场，品种盘背部分期货品种的出现内部市场走势往往呈现涨不跌的局面，尤其是内外油粕。外围市场明显跌了不少，走势内部市场却不跌反涨，部分这让正在做空的期货投资者很恼火。

这种现象应考虑以下因素:

1.场内商品指数继续高位震荡，品种盘背但出现结构性分化。出现工业品因其金融属性较强，内外受美联储加息和经济衰退影响整体下跌，走势但农产品商品属性较强，部分需求旺盛，期货在整体通胀环境下具有避险属性，品种盘背导致从其他品种撤离的长期资金回流板块。

2.近期美联储缩表的预期导致美元回归，美元的避险属性进一步推高了美元指数。人民币对美元贬值近8%，以美元计价的商品兑换成人民币实际上变相增长了8%左右，这也取决于商品的进口依存度。进口依存度越低，变相增量越低。比如豆粕、大豆等进口依存度较高的品种，折算成人民币会相对增加。

3.粮油危机导致相应的主要生产国调整出口政策，以保护本国需求。即使主要生产国国内库存反弹，价格上涨受到抑制，也无法正常流通到国际市场。棕榈油就是最典型的例子。即使印尼国内库存大幅反弹，棕榈油价格在印尼受到有效打压，但只要不解除出口禁令，棕榈油价格在其他主要消费国就不会下跌甚至上涨。最近大商所内盘棕榈油品种也出现了跟涨不跟跌的局面。

4.国际油价居高不下。为应对不可控的能源危机，主要农业生产者实施粮油保护政策，开始大规模储存玉米、棕榈油、豆油、甘蔗等生产生物质能，进一步拉大了主要生产国与消费国相关农产品的价差。印度尼西亚等主要产油国大规模增加石油库存，一方面是为了保障民生，另一方面是为了增加储备应对能源危机。

5.全球气候异常，拉尼娜现象频发，天气因素也给农产品产量蒙上阴影。国际资本经常利用天气因素进行投机，加剧了农产品价格的波动。

在通货膨胀，以及冲突引发的能源危机和粮食危机的背景下，世界各国都将粮食安全提高到空之前的水平，优先保障民生，同时作为生产生物质能的储备。所以农产品价格整体高位运行得到了有力支撑，农产品价格很难在没有危机的情况下大幅下跌。受各国出口政策的影响，现货的国际流通受阻，同样的农产品在主产国和消费大国之间的价格差异会更加明显，甚至背离趋势。

特殊的环境使得农产品需求进一步增加，期货价格更加依赖供给端，诸多复杂因素叠加主产国政策的影响，使得操作难度加大。

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