深度解析61份信托年报！营收净利润ROE三大指标Top20都有谁？（多图）

作者简介

方玉红是深度收净SDIC泰康信托研究院执行院长。

袁锡恒是解析SDIC泰康信托研究所的研究员。

从新披露的份信61家信托公司2021年年报可以看出，2021年信托行业整体经营业绩向好，托年图转型效应逐步显现。报营信托业营业收入小幅收缩，利润净利润企稳回升，大p都信托资产规模止跌回升，指标业务结构继续优化。有多行业发展新动能加速转型，深度收净证券投资业务和股权投资成为重要转型方向。解析

业务表现稳定且不断改善。份信

(1)营业收入小幅下降，托年图信托业务成为主要收入支撑。报营

61家信托公司营业收入达1112.82亿元，利润同比下降-3.56%。中国信托业协会发布的季度行业数据显示，2017-2021年，信托业营业收入增速分别为6.67%、-4.2%、5.22%、2.33%、-1.63%，呈现持续波动趋势。

从收入结构分析，2021年，61家信托公司实现信托业务收入859.98亿元，同比增长1.94%；信托业务收入占营业收入的77.28%，较2020年上升4.18个百分点，连续三年上升，成为营业收入的主要贡献，体现了信托业务作为信托公司主营业务的发展基础更加稳固。固有业务收入252.84亿元，同比下降18.53%，已连续两年下滑；固有业务收入占营业收入的22.72%，比2020年下降4.17个百分点。

从营业收入增速分布分析，2021年，61家信托公司营业收入同比增速分布区间(见图1)呈现出典型的两端少中间多的橄榄形。增长率在-20%至20%之间的公司数量更多，整体格局较2020年呈现左移趋势。具体来看，营业收入正增长的信托公司有23家，比2020年减少17家，创近3年新低；营业收入中值为14.6亿元，同比下降11.71%。其中，营业收入增速超过50%的信托公司1家，比上年减少3家；分别有2家信托公司、7家信托公司和13家信托公司增速分别为[35%、50%]、[20%、35%]和[0、20%]，分别比上年减少1家、3家和10家。38家信托公司营业收入下降，其中5家信托公司低于-50%，比上年增加2家。

(二)净利润企稳回升。

2021年，61家信托公司实现净利润459.56亿元，同比增长8.97%，增速由负转正，呈现企稳回升态势，平均每家信托公司实现净利润7.53亿元。从净利润增速分析，61家信托公司(见图2)净利润增速在-20%-20%之间的公司较多，整体格局与2020年基本持平。具体来看，38家信托公司实现净利润正增长，与2020年基本持平；净利润中值为5.92亿元，同比下降4.22%。其中，净利润增速超过50%的信托公司有3家，比上年减少4家；有2家信托公司、9家信托公司、24家信托公司增速分别为[35%、50%]、[20%、35%]和[0、20%]，比上年分别增加1家、减少1家和增加5家。净利润下滑的信托公司有23家，其中有11家信托公司的净利润低于-50%。

(三)平均净资产收益率小幅下降，信托公司股东权益收益水平下降。

2021年，61家信托公司净资产合计6622.79亿元，同比增长8.04%，平均每家信托公司净资产108.57亿元。61家信托公司平均净资产收益率为6.27%，较2020年7.17%的平均净资产收益率下降0.91个百分点，表明2021年信托行业股东权益收益水平有一定程度的下降。

从ROE分布范围来看(见图3)，61家信托公司ROE分布范围的整体形状与2020年基本一致。具体来看，净资产收益率中位数为8.17%，同比下降0.27个百分点。其中，净资产收益率在(5%、10%)的信托公司有28家，比上年减少4家；其次，有15家公司位于(10%，15%)，与上年持平；第三，【0.5%】有13个，比上年增加5个。净资产收益率为负的信托公司有4家，与上年持平。

信托资产规模止跌回升。

(1)信托资产规模止跌回升。

截至2021年末，61家信托公司受托资产规模19.88万亿元，同比增长1.27%，实现2018年以来首次正增长，行业信托资产规模止跌回升。61家信托公司信托资产均值和中位数分别为3258.22亿元和1694.20亿元，其中均值增长1.27%，中位数增长4.95%。平均值大于中值，中值有较大幅度的提升，说明处于信托资产规模行业头部的信托公司对提升信托资产平均值的拉动作用减弱，而处于中间位置的信托公司作用增强。

从信托公司信托资产分布范围来看(见图4)，有42家信托公司(约68.85%)的信托资产规模小于平均值，与2020年的41家基本持平。信托资产规模超过3000亿元的信托公司有22家，整体或进一步细分的信托公司数量与2020年一致；3000亿元以下信托资产分布分化明显，其中信托资产在[2000，3000]之间的信托公司有8家，比上年减少6家；[1000，2000]之间的信托公司18家，比上年增加3家；[0，1000]区间信托公司14家，比上年增加3家。

(2)信托业务结构持续优化。

一是主动管理业务占比持续上升。2021年，61家信托公司主动管理信托资产11.72万亿元，占信托资产总额的58.98%，较2020年上升5.9个百分点。从信托公司主动管理业务的分布范围来看(见图5)，集中度有所上升。具体来看，主动管理业务占比低于行业平均水平的信托公司有34家(55.74%)，其中主动管理业务占比在[40%-60%]之间，信托公司有24家，占比39.34%。在[60%-80%]之间的信托公司有17家，占比27.87%；在[80%，100%]区间的信托公司有10家，增加2家，占比16.39%。

二是融资业务持续下降。2021年，61家信托公司主动管理的信托业务中，融资业务占比29.15%，较2020年下降14.36个百分点。从信托公司融资业务占比分布范围来看(见图6)，融资业务占比分布格局明显向左偏移，表明2021年信托公司持续压缩融资业务规模成效显著。具体来看，融资业务占比超过40%的信托公司有6家，比上年减少3家；融资业务占比在[20%-40%]之间的信托公司有26家，比上年减少8家；融资业务占比[0，20%]的信托公司有28家，比上年增加11家。

三是证券投资业务成为重要转型方向。截至2021年末，61家信托公司证券投资业务总规模为38804.13亿元，同比增长82.85%；平均值为718.6亿元，同比增长76.08%；证券投资业务占比33.10%，较2020年末上升12.73个百分点。此外，54家信托公司主动管理业务显示已开展证券投资业务，较2020年增加2家。总体来看，信托公司向证券投资业务转型的效果非常显著。

从信托公司证券投资业务分布范围来看(见图7)，证券投资业务占比(0，15%)的信托公司有21家，比上年减少12家；在[15%-30%]之间的信托公司有14家，比上年增加3家；在[30%-45%]之间的信托公司有10家，比上年增加6家；45%及以上的信托公司有9家，比上年增加4家。从变动情况来看，2021年，47家信托公司证券投资业务占比上升，39家信托公司证券投资业务增幅在0-15%之间；13家信托公司证券投资业务占比增长15%-30%；2家信托公司证券投资业务占比增幅超过30%。

具体来看，46家信托公司开展了股权投资业务，比上年减少5家；股权投资业务规模同比增长83.83%；股权投资业务占比14.31%，较2020年末上升4.60个百分点。

四是股权投资业务进一步得到重视。到2021年末，主动管理股权投资业务的信托公司数量有所减少，但业务规模有所增长。股权投资业务正逐渐成为信托业转型的重要业务方向之一。

从信托公司股权投资业务分布范围来看(见图8)，股权投资业务占比(0，15%)的信托公司有26家，比上年减少13家；在[15%-30%]之间的信托公司有12家，比上年增加6家；在[30%-45%]之间的信托公司有4家，比上年增加2家；45%及以上的信托公司1家，与上年持平。从变动情况来看，2021年，31家信托公司股权投资业务占比上升，其中27家信托公司增长0-15%；两家信托公司股权投资业务占比提升15%-30%；2家信托公司股权投资业务占比增幅超过30%；19家信托公司股权投资业务占比负增长。

行业分化趋缓。

净资产行业集中度有所放缓。按照可比口径，截至2021年末，61家信托公司净资产行业集中度较2020年末有所下降，其中TOP5达到20.94%，较上年下降0.27个百分点；TOP6-TOP10达到16.46%，比上年下降0.44个百分点；TOP11-TOP20达到23.32%，比上年下降0.15个百分点。净利润前20名的公司占全行业利润的60.73%，比上年下降0.86个百分点。主要原因是受多方面影响，近年来信托业经营业绩波动较大，风险集中度暴露明显，股东对信托公司的资本支持度下降。

营业收入集中度有所提高。按可比口径计算，2021年61家信托公司收入行业集中度较上年提高，其中TOP5达到25.56%，较上年提高0.12个百分点；TOP6-TOP10达到16.13%，比上年提高0.03个百分点；TOP11-TOP20达到20.65%，比上年下降1.87个百分点；前20家公司占行业收入的62.34%，比上年下降1.72个百分点。营业收入在前10名中有所增加。信托行业排名靠前的信托公司，在净资产、信托资产、部分业务转型效果等方面都有一定优势，因此在2021年仍能保持相对较强的创收能力。

净利润集中度明显下降。按照可比口径，61家信托公司2021年净利润的行业集中度较2020年有所下降，其中TOP5达到31.44%，较上年下降4.17个百分点；TOP6-TOP10达到18.75%，比上年下降5.11个百分点；TOP11-TOP20达到27.45%，比上年下降1.71个百分点。净利润前20名的公司占全行业利润的77.64%，比上年下降10.99个百分点。主要原因是作为信托公司主要收入来源的传统融资业务持续下降，房地产领域风险持续暴露。排名靠前的信托公司受影响更大，行业分化趋势有所放缓。目前信托公司正处于新旧动能转换的关键阶段，新的业务增长点尚未成熟。投资理财业务作为重要的转型方向，对系统建设和团队人员配备的成本要求明显高于传统融资业务，这也在一定程度上稀释了净利润水平，导致行业净利润分化趋同。

特别说明:报告基于信托公司母公司的口径数据；尚未披露2021年年报的7家信托公司分别是国源信托、华鑫信托、吉林信托、四川信托、新华信托、新时代信托和雪松信托。

编辑:诺诺

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